Главная » 2016 Декабрь 21 » Промышленность споткнулась о рубль
06:28 Промышленность споткнулась о рубль | |
 Что рассказал сентябрь?Росстат выпустил данные о том, что происходило в российской промышленности в сентябре и за все девять месяцев 2016 г. Вывод: что бы и кто бы не говорил, российской промышленности нравится пребывать в стагнации. В драйверы роста экономики она точно не рвется. Рубль мешает. Секреты стабильности Стабильность, говорят, признак класса. Если так, то российская промышленность очень даже классная. Особенно убедителен в этом смысле приводимый график. На нем все понятно: в 2014 г. промышленность честно росла, сумев вырасти на 3%, потом - на рубеже 2014 и 2015 гг., конкретно в декабре-январе, - случился слом, промышленность упала на 4%. После чего общий тренд стабилен, как пульс покойника. Промышленность замерла на уровне 98-99% от уровня (внимание!) среднемесячного индекса за 2013 г. И ни шага в сторону. Чем не стабильность! Дальше можно затейливо препираться по поводу каких-то отклонений и даже рисовать теории или шить разноцветные майки лидеров, но картина Росстата все равно будет убедительнее. Спокойствие и еще раз спокойствие. Почти кладбищенское. Что же нового привнес сентябрь? Промышленное производство в России выросло на 1,8% м/м и снизилось на 0,8% г/г. При этом в августе в годовом измерении промышленность выросла на 0,7%. Наблюдателей сентябрьская динамика разочаровала -ждали продолжения восстановления не только по отношению к августу, но и к прошлогоднему сентябрю. Не вышло. Особенно разочаровывает то, что в очередной раз оступилась обрабатывающая промышленность. Сокращение объемов выпуска в обрабатывающем секторе в годовом измерении составило 1,6%. Сколько раз на этот сектор возлагали свои надежды и ЦБ, и Минэкономразвития, а он то тянет, то не тянет. Не тянет чаще. Лидеры снижения - металлургия, стройматериалы и пищевая промышленность. Ряд сегментов обрабатывающей промышленности показали сокращение объемов выпуска, при этом наиболее существенное снижение в денежном выражении наблюдалось в секторе металлургии, производстве строительных материалов и пищевой промышленности. Отрицательная динамика г/г была также отмечена в сегментах производства тканей и обуви, радиоэлектроники, целлюлозы и бумаги. Ситуация в автомобилестроении (один из самых отстающих секторов прошедших месяцев) выглядит по-прежнему смешанно: выпуск легковых автомобилей снизился на 1,6% г/г, в то время как объемы производства автобусов (+42,4% г/г) и грузовых автомобилей (+14,9% г/г) показали сильный рост. Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС, делает из сентябрьской статистики промышленности следующий вывод: "Хотя новые данные по промпроизводству разочаровали, опубликованная статистика служит напоминанием, что восстановление российской экономики идет неровно и зачастую демонстрирует высокую волатильность от сектора к сектору. Тем не менее общий тренд не изменился: по данным Росстата, за девять месяцев 2016 г. промпроизводство выросло на 0,3% г/г, что укладывается в наш прогноз на 2016 г. (+0,4% г/г). Слабая база IV квартала 2015 г. для годовых сравнений означает, что в ближайшие месяцы показатели должны отразить улучшение". Вот так: пока плоховато, но будет лучше. Правда, главным образом из-за слабой базы 2015 г. Вывод, скажем прямо, от самой динамики промышленного производства мало отличается. Он слишком погружен в статистику, а, не поднимая головы, трудно ответить на напрашивающиеся вопросы, главный из которых: а почему, собственно, промышленность, если называть вещи своими именами, стоит на месте? На рынке есть ответ на поставленный вопрос. Сентябрьскую статистику аналитики Sberbank Investment Research интерпретируют чуть нацеленней. Они, конечно, повторяют, что в сентябре обрабатывающая и добывающая промышленность двигались в разные стороны: "Хотя совокупный объем промышленного производства в 3К16 фактически не изменился (снижение относительно 3К15 составило всего 0,1%), в обрабатывающей промышленности был зафиксирован спад на 1%, который компенсировало увеличение добычи полезных ископаемых на 1,9%, а также рост производства и распределения электроэнергии, газа и воды на 1,2%". А дальше у них есть своя "добавленная стоимость": "Сокращение производства в обрабатывающей промышленности показывает, с какими сложностями сталкивается экономика в условиях высоких процентных ставок и укрепления рубля". Деньги банков, действительно, до обрабатывающего производства не доходят; если у нефтяников и газовиков есть свои средства, которые в пересчете на рубли имеют и курсовую премию от экспорта, то в обрабатывающих отраслях источник собственных средств гораздо скромнее. Укрепление рубля препятствует выходу на экспорт. При этом аналитики Sberbank Investment Research специально подчеркивают: "Побочным эффектом высоких процентных ставок является укрепление рубля, поскольку наблюдается приток иностранного капитала". Именно приток иностранного капитала оспаривает у нефтяных котировок первенство во влиянии на курс рубля. Вот статистика от Sberbank Investment Research: "В 3К16 средняя "Роснефть", конечно, важный спонсор его финансирования, но размер дефицита не стоит недооценивать. Как отмечает Ольга Стерина, аналитик ФК "Уралсиб", согласно новому прогнозу Минфина, дефицит федерального бюджета в этом году достигнет почти 3 трлн руб., или 3,7% ВВП, против ранее прогнозировавшихся 2,4 трлн руб., или 3% ВВП. Доходы, как ожидается, будут на 2,7% ниже первоначальных оценок (Минфин значительно урезал план по нефтегазовым доходам и увеличил - по ненефтегазовым), а расходы -на 1,9% выше. Но дефицит может достичь и 4,5%, если приватизация "Роснефти" будет отложена. Минфин готовится к трудному периоду и намерен сократить расходы в 20172019 гг.: расходы в процентах от ВВП снизятся с 19,8% в этом году до 16,1% в 2019 г. Стерина подчеркивает: "Основная идея консолидации бюджета состоит в ограничении расходов бюджета уровнем 15,8 трлн руб. и сокращении оборонных расходов в ближайшие годы". "Финансовая газета" в прошлом номере уже отмечала необычайную смелость Минфина в урезании расходов по статье "Национальная оборона". Генералы могут организовать отпор. В любом случае у Минфина остается последний инструмент сокращения бюджетного дефицита - снижение курса рубля. Подведем итоги. С точки зрения нефтяного рынка, который выходит из транса по поводу разговоров о заморозке нефти, и отмеченного исчерпания "приватизационного эффекта" рубль уже, скорее, переоценен, чем недооценен. Если вспомнить о масштабах дефицита бюджета и, возможно, незавершенного противостояния Минфина и Минобороны, то возможное и достаточно ощутимое снижение курса рубля никак не стоит сбрасывать со счетов. Это может изменить достаточно пессимистичный прогноз промышленного производства, который дают аналитики Sberbank Investment Research. Но, понятно, возможное снижение курса рубля имеет значение не для одной промышленности. Анна Бодрова, старший аналитик компании "Альпари", во всяком случае, 18 сентября отмечала: "Мировые инвестбанки все чаще рекомендуют начинать покупать иностранную валюту против рубля". Не думаю, что россияне их внимательно выслушивают, но вот факт, замеченный Бодровой: "Согласно данным банков, спрос на иностранную валюту со стороны населения растет второй месяц. В сентябре российские финансовые организации провели операций на $34 млрд (+10% к среднемесячным значениям) и 9 млрд евро (+29% м/м). Банки говорят, что делают это не в собственных интересах, а всего лишь удовлетворяя спрос россиян". И в этом я верю банкам, я уверен, что слухи о финансовой неграмотности моих сограждан сильно преувеличены. Николай Вардуль | |
|
| |
| Всего комментариев: 0 | |